市场风格多变！主要是因为两个因素导致的

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市场风格多变！主要是因为两个因素导致的

20240522齐观晨会观点精简：

1、短期涨太多回调也正常，整体上应该没走完，一是博弈海外流动性宽松，二是博弈国内政策的确定性。政策不确定性逐渐消除，经济的不确定性也随之降低。

2、今年风格短期切换非常快，就是博弈政策，博弈利率，博弈事件。分子端没有业绩持续改善的行业出现，所以反复横跳。从边际资金的改善情况看也是如此，没有持续的增量资金，都是存量博弈。结束这种局面第一得有业绩，有一个东西让大家觉得眼前一亮，觉得未来业绩能够超预期或者持续上涨；第二有一类资金持续流入市场，比如外资回流或者保险资金的长期资金入市，又或者是游资炒作。

3、游资的可能性比较低，保险的概率比较大，因为保险是国内能做主的。外资如果回流，就会走核心资产的逻辑，现在还得继续看。如果整体风险偏好提升，游资也会出来干活，游资最爱买TMT和科技成长。牛市出现之前，更容易体现意志的还是保险资金，就是价值搭台。现在还是要以平衡为主，能看到大主线机会的时候再去挪。

4、这次可能不会有特别大的猪肉行情，存量还比较高，猪肉价格确实在往上走，但是弹性有没有那么大存疑。这次猪周期比较紊乱，预期混乱，不建议做。

5、上一波牛市的逻辑在下一波牛市中绝对不起作用甚至是相反的，要看本质别看表象。现在最核心的东西就是人工智能，但没有任何落地，科创板包括芯片半导体完全不涨。这里面是有预期差的，未来它的渗透率必然会提升。为什么业绩不好，是之前扩产能扩的太多，等不做资本开支的时候，业绩会突然释放，这是有认知差的地方。现在渗透率在百分之五以内，未来确定性会提高到百分之三十五以上。科技成长仍然是主线行情，牛市回归还是要靠科技成长。

6、资产与风格轮动组合里配置了四只中证500指数基金，三支中证1000指数基金。虽然都叫中证500和中证1000，但逻辑完全不同，有的是通过量化跟踪方式实现增强，有的是基本面跟踪，有的是动量因子，有的完全用神经网络学习的方式，收益特征完全不同，各有各的增强，但增强的时间段或者时间特征完全不一样。通过不同的方式让他更加稳定，长期下来都有超额。

7、现在市场可能在找一些契机，短期来说还是分母端的逻辑，比如美债利率，政策博弈，另外是对经济数据的一些考量，随机波动的概率更大，短期不太可能出现明显的主线行情。最近市场总是盘中跳水，资金博弈很难有持续性，还是那个观点，别追高，慢慢低吸。 

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